최근 시장정서와 맞지 않거나 후진적인 재벌그룹들의 행태가 잇따르면서 한국기업이 자본시장에서 제 가격을 받지 못하는 코리아디스카운트가 더 악화되는 것 아닌가는 우려가 높다. 재벌지배구조와 문화 개선이 시급한 실정이다. CBS노컷뉴스에서는 그 실상과 문제점, 대책을 오늘부터 3차례에 걸쳐 집중 조명한다. [편집자주]| 글 싣는 순서 |
1. 후진적인 재벌지배구조…셀프 디스카운트 부추긴다
2. 금수저 물고 태어난 재벌 3세 황제경영
3. 제도보다는 운영…주주권 제대로 행사해야 |
삼성물산 주주총회 (사진=삼성물산 제공)
지난달 17일 삼성물산과 제일모직 합병안을 통과시킨 삼성물산 주주총회 이후 지금까지 보름 정도의 기간에 삼성물산 주식을 내다판 외국인의 주식수는 400만주에 이른다.
이 기간에 삼성물산의 외국인 지분율은 33.2%에서 30.6%로 2.6% 포인트나 떨어졌다.
같은 기간 국내기관 투자자가 내다판 주식수는 15만주로 외국인 투자자들과 대조된다.
하나대투증권 리서치센터 오진원 차장은 "전부는 아니지만 합병에 반대한 상당수의 외국인 투자자들이 떠난 것으로 분석된다"고 말했다.
통합 삼성물산은 시너지 효과를 통해 2020년에 매출액 60조, 세전이익 4조원의 목표달성 등 장밋빛 미래를 그리고 앞으로 주주친화적인 기업으로 탈바꿈하겠다고 공언하고 있는데 왜 외국인 투자자들의 이탈현상이 빚어지는 걸까?
주총을 통과한 제일모직과 삼성물산의 합병비율은 1 : 0.35, 삼성물산 주식 3주가 제일모직 주식 1주 정도의 가치를 지닌 것으로 결정됐다.
이 합병비율은 자본시장법에 따라 산출된 것으로 적법하다는데 모두가 동의한다.
문제는 합병비율을 산출한 시점이다.
하필 삼성물산 주가가 가장 낮을 때, 제일모직 주가가 가장 높을 때를 잡아 합병비율을 산출한 것이 문제다.
이재용 삼성전자 부회장 (사진=윤성호 기자/자료사진)
이로 인해 삼성물산 주주들은 상대적으로 손해를 보는 반면 삼성그룹 경영권 승계과정을 밟고 있는 이재용 삼성전자 부회장은 큰 이득을 보게 된다.
이 부회장은 삼성물산 지분이 없고 제일모직에는 23.2%를 가진 최대주주다. 합병이 이뤄지면 이 부회장은 사실상 삼성그룹 지주회사가 되는 통합 삼성물산의 지분을 추가 비용없이 안정적으로 확보할 수 있게 된다.
이것이 외신이나 시장에서 이번 합병결정이 손가락질을 받고 있는 이유다.
사회적 책임투자 컨설팅업체인 서스틴베스트의 류영재 대표는 "삼성물산 주가가 그렇게 낮은 시점에서 합병을 결정한 것은 삼성이 범죄자가 되는 것만 피했다고 본다. 삼성은 법의 잣대로 적법하게 했는데 왜 문제 삼느냐고 얘기하지만 이재용 부회장에게로 경영권이 승계되는 일련의 과정에서 보면 이 부회장의 부를 극대화시키는 구도 속에서 이뤄진 것이다. 아는 사람 입장에서는 눈가리고 아웅하는 그런 거다. 이번 사태는 한국자본시장에는 참사나 다름없다. 코리아디스카운트의 레이트가 더 떨어질 것이 우려된다"고 말했다.