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위 아더 월드?!…개미도 유인원도 공매도를 싫어해[계좌부활전] 우리가 개인투자자를 '개미'라고 부르는 것처럼 미국은 '유인원(apes)'이라고 합니다. 우르르 몰려다니는 지식이 부족한 초보 투자자라는 의미와 동시에 함께 힘을 모아 기관에 맞선다는 뜻이 담겼다는 점에서 개미와 비슷합니다.   개미와 유인원의 공통점이 또 있는데요. 공매도에 대한 비판적 태도입니다.   1988년 출간된 스탠 와인스타인의 책 '주식투자 최적의 타이밍을 잡는 법'을 보면, "개인투자자는 공매도를 극도로 두려워한다"면서 공매도 투자전략을 설명합니다. 2021년 이른바 게임스탑 사태 때도 '공매도는 시장 교란 세력'이라고 비판하며 유인원이 단결했습니다.   한국은 오는 31일 공매도가 전면 재개됩니다. 그동안 개미가 '기울어진 운동장'이라고 지적한 제도적 문제와 무차입 공매도 방지가 도입됐는데요. 여기서 궁금한 게 생깁니다. 공매도는 주가가 하락할 것을 예상한 투자입니다. 선물 매도 포지션도 마찬가지인데요.   개별주식 선물 규모인 미결제약정이 최근 12조원으로 공매도 직전 3조 6천억원보다 330% 증가했습니다. 한화투자증권 권병재 연구원은 "개별주식 선물 규모가 증가한 것은 공매도의 대체재 개별주식 선물 매도이기 때문"이라고 설명했습니다.   그러니까 공매도가 없어도 선물 매도 포지션에 투자하면 되는데 왜 공매도를 재개해야 하냐는 것이죠.   먼저 선물은 투자할 수 있는 개별 종목 수가 제한적입니다. 현재 전체 상장종목 수는 2879개이지만, 선물 개별 종목은 264개에 불과합니다. 선물 투자 대부분이 지수에 집중된 셈입니다. 또 개별종목 선물은 유동성(거래량)이 부족한 경우가 있습니다.   따라서 매수와 매도 포지션을 동시에 잡는 롱숏 전략을 다양하게 구사하는 기관은 개별종목 선물보다 공매도가 매력적인 선택지입니다. 국제금융센터에 따르면 골드만삭스가 "공매도에서 외국인 투자자가 차지하는 비중이 75%로 높았다는 점을 고려하면 공매도 재개 이후 외국인의 거래 규모가 증가할 것"이라고 전망한 이유도 여기 있습니다.   선물 매도 포지션도 마찬가지이지만, 공매도의 최대 단점은 이론적으로 손실이 무제한이라는 것인데요. 예를 들어 1만원에 산 주식이 0원이 된다면 원금이 모두 사라집니다. 하지만 공매도는 1만원에 샀더라도 주가가 끝없이 오르면, 원금을 넘어 마이너스가 발생합니다. 그래서 숏 포지션의 리스크가 훨씬 크다는 평가를 받죠.   그렇다면 예전이나 지금이나, 한국이나 미국이나 할 것 없이 개인투자자는 왜 공매도를 싫어할까요.   심리적인 요인이 가장 크다는 분석이 나옵니다. 개인투자자 대부분은 롱 온니 포지션을 구축합니다. 주식시장은 장기적으로 우상향한다는 관점에 따라 주가 상승만 기대하는 것이죠. 그런데 기관이 주가 하락에 투자하니까 심리적 거부감이 든다는 것입니다.   또 주가는 대체로 오를 때보다 떨어질 때 속도가 빠릅니다. 롱 온니 포지션에서는 이익의 속도보다 손해의 속도가 더 빠르니, 공매도 포지션은 그 반대이다 보니 금전적으로도 공매도에 호의적이기 어렵습니다.   와인스타인은 "주식은 오를 때보다 훨씬 더 빠른 속도로 붕괴한다. 공포는 패닉 반응을 일으키는 반면, 탐욕은 쭈뼛쭈뼛하면서 시간이 걸리게 일어나기 때문"이라며 "많은 투자자가 자신의 지역 야구팀이나 축구팀을 응원하는 것과 비슷하다고 생각해 공매도를 그 회사에 대한 충성심이 낮은 행위로 여긴다"고 설명했습니다. 2025.03.29 05:05

삼성·한화 유상증자 '타이밍' 왜?…금감원 '긍정 신호' 맞장구[계좌부활전] 유상증자는 대부분 개인투자자에게 달가운 소식이 아닙니다. 회사가 빚을 갚거나 새로운 투자를 하기 위해 자금을 조달하는 과정에서 지분가치가 희석되기 때문이죠.   계획이 순조롭게 진행돼 회사가 성장하고 미래 이익이 늘어난다면 주주가치도 확대하기 때문에 유상증자가 꼭 '악재'만은 아닙니다.   하지만 불확실성이 가득한 환경 속에서 장기적인 관점이 필요하다 보니 '환영'받기 어려운 것도 사실입니다. 특히 현금‧부동산 등 자산과 영업이익 등 현금흐름을 활용하거나 회사채 발행 등 다른 조달 방법이 있는 회사가 왜 유상증자를 선택했는지 '의심'하는 것은 자연스러운 일이죠.   답은 주가가 말해줍니다.   한화에어로스페이스는 지난 20일 이사회를 열고 3조 6천억원 규모의 유상증자를 결의했습니다. 국내 기업이 실시한 유상증자 중 역대 최대 규모인데요.   유상증자 계획은 이날 장 마감 이후 공개됐습니다. 이에 따라 다음날인 21일 주가는 전 거래일보다 13.02% 하락한 62만 8천원으로 떨어졌습니다.   앞서 삼성SDI는 지난 14일 이사회를 통해 2조원 규모의 유상증자를 결의했습니다. 당일 개장 전 공시됐고, 주가는 전 거래일보다 6.18% 내린 19만 1400원으로 52주 신저가를 경신했습니다.   물론 한화에어로스페이스와 삼성SDI에 투자가 필요한 시점이라는 점에서 시장의 이견은 없습니다.   그러나 '왜 유상증자인가'라는 물음표가 생깁니다.   한화에어로스페이스의 경우 지난해 영업이익 1조 7천억원, 영업현금흐름 1조 4천억원, 수주잔고 32조원 등 성장세를 기록 중입니다. 그런데 2030년까지 계획한 투자 규모는 연 1조원 수준이기 때문에 유상증자라는 방법을 선택한 것이 아쉽다는 지적이 나옵니다.   iM증권 변용진 연구원은 "회사 입장에서는 역대 최고 수준의 현재 주가가 증자하기에 최적의 조건이기 때문에 시장의 질책을 일부 감수하고서라도 높은 주가를 최대한 활용해 주주이익보다는 부채비율 최소화 및 이자비용 절감 등 회사의 이익을 더 우선시했다는 비판도 일견 피할 수 없어 보인다"고 설명했습니다.   이에 따라 다올투자증권과 DS투자증권은 투자의견과 목표주가를 모두 '하향' 조정했고, 삼성증권은 목표주가를 높이면서도 투자의견을 한 단계 낮췄습니다. 삼성SDI에 대해서도 비슷한 지적이 나옵니다. 지난해 말 기준 장부가 9조 9천억원 수준인 삼성디스플레이 지분 15%를 보유했는데도 유상증자를 결정했기 때문이죠. LS증권 정경희 연구원은 "이미 보유 중인 매각 가능한 자산이 있음에도 불구하고 자기자본 펀딩 방식을 취한 점은 주식 투자자 관점에서 아쉬운 부분이 아닐 수 없다"고 평가했습니다.   DB금융투자 안회수 연구원은 "이번 증자 결정으로 부진한 주가가 지속될 것으로 예상되며 신주 발행가 확정에 따라 목표가 수정이 필요할 것으로 판단한다"고 말했습니다.   눈에 띄는 공통점은 또 있습니다.   지난해 현대차증권과 이수페타시스가 유상증자를 결정했을 때와 비슷한 분위기라는 점인데요. 당시 상법 개정안 처리를 앞두고 유상증자가 확대할 수 있다는 우려를 전한 바 있습니다. (참고기사 : 배달 온 치킨에 닭다리가 없다?…유상증자에 '부글부글'[계좌부활전]) 공교롭게도 한화에어로스페이스와 삼성SDI 모두 상법 개정안이 국회 본회의를 통과한 13일 직후 유상증자를 선택했습니다.   상법 개정안의 핵심은 이사의 주의 의무를 기존 회사에서 주주로 확대하는 내용이고요. 상법 개정안이 시행되면 주주가 반대하는 유상증자는 상당히 어려워질 전망입니다.   이복현 금융감독원장은 이런 상법 개정안을 적극 지지하고 있습니다. "자본시장 선진화와 관련해 모든 것을 걸고 험한 길을 마다하지 않겠다"는 입장입니다.   그래서 최상목 대통령 권한대행에게 재의요구권(거부권) 행사를 건의하겠다는 국민의힘에 "직을 걸고서라도 반대한다"고 날을 세웠고, 한국경제인협회에는 공개 토론을 제안했습니다.   하지만 금감원은 한화에어로스페이스와 삼성SDI의 유상증자 심사를 '신속'하게 처리할 방침입니다. 금감원이 주주가치 보호를 위해 지난달 도입한 중점심사 대상에 두 회사를 각각 1호와 2호로 선정했습니다. 이는 일주일 안에 집중적으로 심사하고 최소 1회 이상 회사와 대면 협의를 진행하는 제도입니다.   금감원은 한화에어로스페이스에 대해 "유상증자를 추진한다는 점을 긍정적으로 평가할 수 있다"면서 "신속하게 자금을 조달하도록 최대한 역량을 투입하겠다"고 발표했고요. 앞서 이 원장은 "삼성SDI의 투자 건을 긍정적으로 바라보고 있다"며 "최대한 신속히 투자자금 조달 일정에 차질이 없도록 증권신고서 심사를 처리하겠다"고 말했습니다.   오는 6월 6일 임기가 끝나는 이 원장의 시선은 어디에 닿았을까요. "진심은 말이 아니라 발이 어디로 향하는지 봐야 한다"는 여의도 격언처럼, 투자자들은 이 원장의 말이 아니라 발을 바라보고 있습니다. 2025.03.22 05:05

ABSTB, ELS…투자는 원래 하이 리스크, 하이 리턴일까[계좌부활전] 순금은 99.99% 이상 순도를 가진 금을 뜻합니다. 100%가 아닙니다. 아주 미세한 불순물이 남을 수밖에 없고, 금의 순도를 측정할 때 오차범위도 있기 때문입니다. 그래서 99.99%가 현실적으로 '완벽'을 의미합니다.   투자의 세계도 마찬가지입니다. 이자가 단 1%에 불과한 은행예금이라도 최악의 상황에선 예금자보호법에 따라 5천만원까지만 원금이 보장됩니다. 완벽하게 안전한 자산이란 없는 셈이죠.   정말 극단적으로 적은 확률이지만, 일단 한 번 발생하면 엄청난 후폭풍이 일어나는 사건을 금융권에서는 '블랙 스완'이라고 부릅니다. 블랙 스완의 대표적인 사건은 2007~2008년 글로벌 금융위기죠. 서브프라임 모기지 사태로도 불리는 당시 위기는 ABS(자산유동화증권)의 종류 중 하나인 MBS(주택저당증권)의 부실이 원인이 됐습니다.   블랙 스완은 아니더라도 금융권에서 발생한 사건의 많은 경우 ABS가 중심에 있습니다. 현재 '홈플러스 사태'에서 논란이 된 것도 ABS의 하나인 ABSTB(자산유동화 전자단기사채)가 중심에 있습니다.   보통 ABS는 이렇습니다. SPC(특수목적법인)는 자산보유자의 채권(빚)을 사들여 기초자산을 확보하고, 기초자산의 신용을 보강한 뒤, ABS를 판매해 수수료 수입을 올립니다. 자산보유자는 채권을 현금화할 수 있고, ABS 투자자는 시장금리보다 높은 수익을 기대할 수 있습니다.   홈플러스 ABSTB는 홈플러스의 카드대금채권이 기초자산인 ABS입니다. 이른바 레고랜드 사태로도 불리는 강원중도개발공사(GJC) 회생 신청은 레고랜드 PF(프로젝트파이낸싱) 대출채권이 기초자산이었고요.   그런데 MBK파트너스의 홈플러스 기업회생신청, 김진태 강원도지사의 GJC 회생절차 신청 발언 등이 사태를 촉발했습니다. 기업회생은 파산 위기 선언과 같기 때문에 투자자 입장에선 마른하늘에 날벼락과 같은 상황일 것입니다.   주식시장에는 구조화 상품이 있습니다. 복잡한 파생상품 전략을 구사하는 방식인데요. 대표적으로 홍콩 ELS(주가연계증권) 사태가 대표적입니다. 홍콩H지수를 기초자산으로 한 상품인데, 홍콩H지수가 급락하면서 대규모 손실이 발생했습니다.   이런 상품의 문제는 '불완전판매' 논란이 끊이질 않는다는 점입니다. 금융공학을 이용해 매우 복잡하게 설계된 상품이기 때문인데요. 투자자 입장에서는 직관적으로 이해하는 것이 쉽지 않은 경우가 많습니다.   금융투자업계 한 관계자는 "이런 상품에서 발생하는 불완전판매 논란은 크게 두 가지"라며 "하나는 판매자가 상품 설명을 제대로 했는지 여부다. 이런 복잡한 상품을 가입한 경험이 있거나 먼저 상품을 알고 가입을 위해 찾아온 고객에게 상품 설명이 상대적으로 소홀했을 가능성이 있다"고 말했습니다.   이 관계자는 이어 "또 다른 하나는 고객이 제대로 이해하지 못했을 가능성"이라며 "수익과 손실 조건에 대한 복잡한 설명을 듣고, 고객이 '대기업 A가 망하지만 않으면 3개월만에 수익률이 6%를 보장하는 상품'이라고 단순하게 이해하고 가입하는 경우"라고 덧붙였습니다.   물론 수익이 큰 상품에 관심이 더 가는 것은 자연스러운 일입니다.    '알라이스 역설'이라는 실험이 있습니다. 1번 상품은 33%의 확률로 250만원, 67%의 확률로 0원을 주는 반면 2번 상품은 34%의 확률로 240만원, 66%의 확률로 0원을 준다면 대부분의 사람이 1번 상품을 선택한다는 내용입니다.   하지만 보통 '하이 리스크, 하이 리턴'에서 하이 리턴만 생각하고 하이 리스크는 무시하는 경우가 종종 있습니다. 이는 큰 화를 부르게 되죠.   자본시장연구원 권민경 연구위원은 "위험에 대해 충분한 이해 없이 투자할 경우 특정 자산에 지나치게 많은 자금을 투자하게 돼 추후 문제 발생시 큰 어려움을 겪을 수 있다"면서 "높은 금리를 제공하거나 손실 가능성이 작아 보이는 상품이라도 분산투자의 관점에서 그 비중을 엄격히 제한해야 한다"고 강조했습니다.   금융투자업계 관계자도 "자산가들은 자기 자산의 일부만 위험 상품에 투자한다"면서 "수익보다 위험을 더 중요하게 생각한다"고 밝혔습니다.   정부와 업계도 주의해야 할 필요성이 있습니다.    알라이스 역설 실험을 재구성하면 사람들의 선택이 바뀌기 때문이죠. 즉 1번 상품은 33%의 확률로 250만원, 66%의 확률로 0원, 1%의 확률로 0원을 줄 때 2번 상품은 33%의 확률로 240만원, 66%의 확률로 0원, 1%의 확률로 240만원을 준다고 하면 2번 상품을 선택하는 비중이 높아진다고 합니다.    권 연구위원은 "두 실험에서 각 자산의 절대적 확률이나 보상의 차이가 전혀 없다는 점에서 정보의 재구성이 투자자의 편향을 바로잡는 데 중요한 역할을 할 수 있음을 보여준다"면서 "정부나 업계는 정책을 수립할 때 이런 사례를 참고할 수 있을 것"이라고 설명했습니다. 2025.03.15 05:05

트럼프 전략비축 서명…'코인 대통령' 믿어도 될까[계좌부활전] 지난해 11월 5일(현지시간) 미국 대통령 선거 당시 6만 9천 달러대였던 비트코인 가격은 이후 최근 8만 8천 달러대로 27.5% 상승했습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 취임한 1월 20일 비트코인은 10만 2천 달러대에서 고점을 찍고 13.7%나 내려앉은 상황입니다.   가상자산 대장주인 비트코인 가격의 변동은 '가상자산 대통령'을 자처한 트럼프 대통령의 영향이 가장 커 보입니다. 비트코인을 미국 전략자산으로 비축하겠다고 공약하며 기대를 모았지만, 취임식에서 이에 대한 언급이 없자 실망한 매물이 쏟아졌죠.   또 관세전쟁에 돌입하면서 미국 물가상승과 경기침체에 대한 우려가 커진 것도 비트코인 가격 하락 요인으로 꼽힙니다.   비트코인 가격은 이달 들어 롤러코스터를 탔는데요. 트럼프 대통령이 지난 2일 자신이 만든 SNS인 트루스소셜을 통해 비트코인을 비롯해 이더리움, 리플, 솔라나, 에이다 등 5개 가상자산의 전략비축을 추진하도록 지시했다고 공개했기 때문입니다.   2월 말 8만 4천 달러선까지 떨어졌던 비트코인 가격은 트럼프 대통령의 한마디에 9만 4천 달러까지 급등했지만, 관세 리스크가 다시 떠오르자 상승폭 대부분을 반납했습니다.   7일 백악관에서 열린 가상자산 서밋을 앞두고 9만 2천 달러대까지 회복했지만, 9만 달러선 방어에는 실패했습니다. 백악관 AI(인공지능)‧가상자산 차르인 데이비스 색스가 6일 "트럼프 대통령이 비트코인 등 가상자산을 전략 비축하는 행정명령에 서명했다"고 발표했지만 비트코인 가격은 9만 달러의 벽을 넘지 못했습니다.   이 과정에서 가상자산 투자자들의 입맛을 씁쓸하게 만든 일이 발생했습니다.   포브스와 코인데스크 등을 종합하면 트럼프 대통령이 지난 2일 비트코인 등의 전략 비축 추진 계획을 공개하기 몇 시간 전 한 익명의 트레이더가 비트코인과 이더리움 50배 레버리지에 400만 달러(약 58억 원) 규모의 롱 포지션을 매수했습니다.   그리고 트럼프 대통령의 발표 직후 비트코인과 이더리움의 가격이 각각 10%와 13% 급등하자 포지션을 모두 청산해 680만 달러(약 98억 원)의 수익을 올렸습니다.   그는 비트코인과 이더리움 가격이 단 2%만 하락해도 60억원에 달하는 돈이 전부 삭제될 수 있는 포지션을 잡은 것인데요. 실제로 트럼프 대통령의 발표 1시간 전 이더리움 가격이 54달러만 더 하락했다면, 200만 달러가 모두 증발할 위기에서도 버텨냈습니다.   절묘하게 정확한 매매 타이밍 때문에 일각에서는 '내부자 거래'를 의심하고 있습니다. 확실한 증거는 없지만, 트럼프 대통령의 발표 계획을 정확하게 알고 있는 사람이 아니면 할 수 없는 투자 규모와 레버리지라는 이유에서입니다.   앞서 트럼프 대통령은 취임식 직전 자신의 이름을 딴 밈코인을 발행해 최소 8억 200만 달러(약 1조 1570억 원)의 수익을 올린 전례도 있죠.(관련기사 : 밈코인 1조 번 트럼프, 1.3경 ETF 시장에 도전장[계좌부활전])   상황이 이렇다 보니 가상자산 시장에 대한 신뢰에 의문이 제기됩니다. 포브스는 "내부자 거래에 대한 의심은 시장의 신뢰를 훼손한다"면서 "자상자산 시장은 이미 느슨한 규제와 난폭한 변동성이 매일 벌어지는 곳이라는 평가를 받고 있는데, 신뢰가 한 번 깨지면 다시 복구하기 어렵다"고 지적했습니다. 2025.03.08 05:05

'사상 최고가' 금값 더 오르나…트럼프 손에 달렸다?[계좌부활전] 금 한 돈(3.75g)짜리 돌반지가 60만원이 넘는 시대입니다. 골드바를 사고 싶어도 없어서 못 사는 상황까지 한때 벌어졌습니다.   국제 금 가격은 지난해 초 트로이온스당 2천달러선에서 1년 만에 2600달러대까지 30%나 올랐고, 올해 들어선 2900달러대로 11.5%나 더 상승했습니다. 최근에는 연인 신고가 랠리를 펼치며 어느덧 3천달러 돌파가 임박했죠.   같은 기간 한국거래소(KRX) 금 현물 가격은 국제 가격보다 20% 더 올라 '김치 프리미엄'이라는 말까지 붙었습니다. 국내 가상자산 거래소의 비트코인 가격이 국제 가격보다 더 비싼 현상에서 나온 용어인데요. '디지털 금'을 표방하는 비트코인으로 생긴 용어가 '진짜 금' 시장으로 넘어온 셈입니다.   NH투자증권 황병진 연구원은 김치 프리미엄이 발생한 이유에 대해 "단기적으로 KRX 금 현물 가격에 누적된 프리미엄은 국내 조폐공사의 골드바 생산 중단, 영국 금 차임 금리 급등세 등과 맞물린 '금 실물 품귀 현상'에 기인한다"고 설명했습니다.   절대적인 가격도 올랐지만, '체감' 가격도 사상 최고치입니다.   미국 소비자물가지수로 조정된 금 가격이 지난 19일 기준 924달러를 기록하면서 1980년 1월 기록을 경신했습니다. 당시 금 가격은 리처드 닉슨 전 미국 대통령이 1971년 달러를 금과 바꿔주는 '금태환제'를 폐지하면서 35달러에서 600달러로 치솟았습니다.   이처럼 전 세계적으로 금값이 오르는 원인은 금 ETF(상장지수펀드) 인기 상승과 함께 각국 중앙은행의 보유량 확대에 있습니다.   iM증권에 따르면, 최근 중앙은행의 연간 금 수요량은 1천톤으로 2010년부터 2023년까지 평균인 550톤의 2배에 육박합니다. 지난해 4분기에는 수요 증가율이 전년 동기보다 54%나 늘었고요. 2008년 이후 과도하게 풀린 달러 유동성에 대한 우려와 미중 갈등 확산 등이 달러 대신 금에 대한 수요를 자극한 것으로 추정됩니다.   특히 도널드 트럼프 미국 대통령 취임 이후 관세 정책 등에 따른 불확실성이 커지면서 안전자산인 금에 대한 수요를 더 자극한 것으로 분석됩니다. 관세 정책이 미국뿐만 아니라 전 세계 경제에 악영향을 미칠 수 있기 때문이죠.   트럼프 대통령이 관세 정책을 펼치는 여러 이유 중 하나로 미국 재정적자 축소가 있습니다.   미국의 재정적자는 지난해 10월부터 올해 1월까지 4분기 동안 8400억달러(약 1220조원)이 늘었습니다. 이자 비용만 3920억달러(약 563조원)에 달합니다. 우리나라 2025년 예산이 677조원이니 얼마나 큰 규모인지 짐작할 수 있습니다.   즉 트럼프 대통령은 재정적자를 줄이기 위해 관세 카드를 꺼냈지만, 오히려 물가 상승과 경기 둔화를 유발하며 불확실성이 커졌고 '안전자산'인 금에 대한 수요가 점점 커지는 셈입니다.   iM증권 박상현 연구원은 "미국 재정수지 적자 및 부채 확대로 대변되는 재정리스크가 금 가격에 큰 영향을 미치는 것으로 판단된다"면서 "2000년 이후 미국 재정수지 적자가 금융위기, 코로나19 등으로 급격히 확대했고 금 가격도 재정수지 적자 추이에 따라 등락 중"이라고 설명했다.   박 연구원은 이어 "관세 정책이 미국 경제는 물론 글로벌 경제에 큰 악영향을 미칠 수 있다는 점에서 안전자산으로써 금 수요를 자극하고 있다"고 덧붙였습니다.   여기에 더해 금값 상승의 이유가 하나 더 있습니다. 이번에도 미국인데요.   스콧 베센트 미국 재무부 장관이 최근 국부펀드 조성과 관련해 "연방 정부가 보유한 자산으로 '재원을 마련하겠다(monetize)'"고 말했습니다. 시장은 연방 정부가 보유한 금의 가치를 재평가하겠다는 의미로 해석했습니다.   미국 정부는 트로이온스당 42.22달러로 평가한 금 110억달러 규모를 보유하고 있습니다. 이를 현재 시세인 2900달러로 계산하면 8천억달러로 자산이 70배나 불어납니다.   이 아이디어가 현실화하려면 넘어야 할 산이 많지만, 트럼프 대통령이기 때문에 어떤 예상도 쉽게 할 수 없습니다. 다만 현실이 된다면 자산시장의 지각변동이 불가피할 전망입니다.   DB금융투자 문홍철 연구원은 "금 재평가와 국부펀드 활용은 대규모 양적완화이자 미국의 이익을 지킬 수 있다"면서 "특히 관세 부과로 가해질 강달러를 상쇄시킬 카드로 쓰기에 안성맞춤"이라고 강조했습니다.   문 연구원은 "이 자금으로 단순히 국채를 바이백(buyback‧조기상환)해 부채 우려를 불식시킬 수도 있다"며 "금 재평가는 채권, 달러, 비트코인, 금 가격에 지대한 영향을 미칠 것이며 부드럽게 추진되지 않을 경우 자산 시장은 상당한 변동성을 겪을 것"이라고 내다봤습니다. 2025.02.22 05:00

밈코인 1조 번 트럼프, 1.3경 ETF 시장에 도전장[계좌부활전] 도널드 트럼프 미국 대통령은 '성공한' 부동산 개발업자입니다. 대통령 트럼프에 대해선 다양한 평가가 있겠지만, 사업가로서 탁월한 능력을 부인하기 어려울 것입니다. 아버지에게 100만달러(약 14억 4300만원)를 빌려 사업을 시작했지만, 39억달러(약 5조 6300억원)의 자산가가 됐기 때문입니다.   트럼프 대통령의 관세 정책도 '협상용 카드'라는 점에서 사업가적 기질을 보여줬다고 할 수 있습니다.    그런데 대통령 취임을 앞두고도 능력(?)을 대놓고 뽐냈습니다. '가상자산 대통령'을 자처한 트럼프 대통령이 '밈코인'을 발행한 것인데요. 밈코인은 내재적 효용이 없는 투기적 성향이 강한 것이 특징입니다.   트럼프 대통령은 지난달 취임 직전 '오피셜 트럼프'와 '오피셜 멜라니아'를 발행했습니다. 자신이 만든 SNS인 트루스소셜과 X(옛 트위터)를 통해 "승리를 축하할 때"라며 홍보까지 했습니다.   코인마켓캡에 따르면, 오피셜 트럼프의 가격은 상장 초기 0.41달러에서 75.35달러로 184배 상승했습니다. 시가총액은 한때 150억달러(약 21조 6500억원)에 달했는데, 우리나라 시총 16위인 삼성물산과 맞먹는 규모입니다. 당시 거래량은 밈코인 1위인 도지코인을 넘어서며 엄청난 관심을 보였죠.   하지만 가격은 취임 직후부터 하락을 시작해 최근 15달러 안팎까지 고점 대비 80%나 떨어졌습니다. 시총도 30억달러(약 4조 3300억원)대로 줄었고요.   그런데 업계는 트럼프 대통령이 '오피셜 트럼프'로만 최소 8억 200만달러(약 1조 1570억원)를 벌어들였다고 추산합니다.    트럼프 대통령은 여기서 멈출 생각이 없어 보입니다.    자신의 기업 트럼프미디어가 최근 'TRUTH.FI'라는 금융 브랜드를 상표 등록 신청하고, ETF(상장지수펀드) 상장을 추진하고 있습니다.   트럼프 대통령이 계획대로 ETF를 상장하려면 SEC(증권거래위원회) 승인을 받아야 하는데요. 트럼프 대통령은 가상자산에 친화적인 폴 앳킨스를 SEC 위원장으로 지명한 상태죠.    트럼프의 ETF는 △비트코인 △미국 제조업 △에너지 산업 등 3가지입니다. 트럼프 대통령 정책인 'MAGA(Make America Great Again·미국을 다시 위대하게)'와 관련 있습니다.   즉 정책 수혜 성격의 ETF라는 분석입니다. IBK투자증권 김인식 연구원은 "특수성을 가지는 전략이나 대규모 자금이 융통돼 유동성 효과를 가져올 것이라는 기대는 제한적"이라며 "신규 정책 효과 및 트럼프 트레이드 흐름을 견고히 하는 연장선상으로 해석할 필요가 있다"고 설명했습니다.   한편 미국의 ETF 시장은 9조달러(약 1경 3천조 5천억원) 규모로 전 세계 ETF 시장에서 차지하는 비중이 70%가 넘습니다. 참고로 우리나라 ETF 시장은 지난해 170조원을 돌파했습니다.   이렇게 큰 시장에 진출하는 트럼프 대통령의 속내는 무엇일까요. 다시 한번 사업가 기질을 발휘할 것인지 남은 임기 4년을 지켜봐야겠습니다. 2025.02.15 05:00

'딥시크 충격' 엔비디아, 2배 ETF 투자 늘수록 충격도 '2배'[계좌부활전] 엔비디아는 AI(인공지능) 대장주 자리를 지킬 수 있을까요? 중국에서 개발한 '딥시크(DeepSeek)' 충격으로 엔비디아 주가는 올해 초 153.13달러에서 최근 113.01달러까지 26%에 달하는 최대 하락폭을 기록했습니다.   비용 대비 성능을 내세운 딥시크 여파로 향후 AI에 대한 대규모 투자가 필요 없고, 미국의 대중국 반도체 수출 통제가 강화할 것이란 우려가 반영된 것으로 풀이됩니다. (참고기사 : 딥시크, 미중 'AI 패권전쟁' 불씨되나…K반도체 운명은?[계좌부활전])   하지만 시장은 빅테크가 AI 관련 투자 규모를 확대하고, 딥시크로 인해 AI 확산이 가속하면서 오히려 관련 공급 부족 현상이 지속할 것으로 보고 있습니다. 이에 따라 엔비디아 주가도 다시 회복하는 흐름을 보이고요.   다만 주가에 가장 큰 영향을 주는 '실적 전망치'는 하향 추세가 불가피하다는 전망에 무게가 실립니다. 전년 동기 대비 매출 성장률은 지난해 1분기 262%에서 2분기 122%, 3분기 94% 등으로 둔화하는 가운데 AI 반도체 수요가 무한하게 늘어나긴 어렵기 때문입니다.   신한투자증권 김성환 연구원은 "엔비디아는 지난 2년 시장을 멱살잡고 캐리한 주도주"라며 "주도주로써 엔비디아가 직면한 진짜 도전은 이제 엔비디아만큼 혹은 보다 더 성장이 나오는 주식들이 많아진다는 점"이라고 말했습니다.   김 연구원은 이어 "다른 성장 기회로 이동할 유인이 컸는데 딥시크가 빌미를 준 형국"이라며 "결론적으로 엔비디아의 실적 개선과 상승 추세는 중기적 관점에서 이어질 것이나, 시장을 선도하는 주도주로 복귀하기엔 쉽지 않은 시황"이라고 설명했습니다.   AI 고점론이 꾸준히 나오는 상황에서 딥시크는 주도주가 AI 하드웨어에서 AI 소프트웨어로 바뀌는 계기로 작용할 수 있다는 것이죠.   여기에 엔비디아 주가의 변동성을 키울 요소가 하나 더 있다는 분석이 나옵니다.   바로 종목 레버리지 ETF(상장지수펀드)인데요. 우리나라는 개별 종목을 추종하는 레버리지 ETF가 없지만, 미국은 1.5배부터 3배까지 다양한 레버리지 ETF가 상장돼 있습니다.   엔비디아의 경우 –1.5배와 –2배, 1.5배, 1.8배, 2배 등 다양한 레버리지의 ETF 9개가 있는데 특히 엔비디아 2배 레버리지 ETF가 투자자의 사랑을 받고 있습니다. 엔비디아 2배 레버리지 ETF는 지난해 30억 5087만달러(약 4조 4155억원)가 유입되며 미국 전체 레버리지 ETF 중 1위를 기록했습니다.   서학개미도 비슷합니다. 올해만 엔비디아 2배 레버리지 ETF인 'NVDL'에 약 4억달러(약 5790억원)를 투자해 전체 순매수 순위 4위에 올랐습니다.   그런데 엔비디아 레버리지 ETF의 인기가 많아질수록 엔비디아 주가의 변동성도 커질 가능성이 있습니다.   레버리지 ETF는 일간 수익률을 추종하기 때문에 매일 리밸런싱을 하는데요. 예를 들어 엔비디아가 5% 상승하면, 엔비디아 2배 레버리지 ETF는 10% 상승을 위해 엔비디아를 추가로 매수해야 합니다. 반대로 주가가 하락하면 그만큼 추가로 매도해야 하고요. 그 추가 매매 때문에 변동성이 더 커지는 것입니다.   특히 일간 수익률이 결정되는 장 마감에 임박해 매매가 집중됩니다. 그러니까 장 마감 시간에 변동성이 훨씬 커질 수 있습니다.   NH투자증권 하재석 연구원에 따르면, 엔비디아 주가가 딥시크 충격으로 17% 하락한 지난달 27일 엔비디아 레버리지 ETF의 리밸런싱 수요는 약 24억달러(4조 4742억원) 규모 추정되며 당일 거래대금의 2.41%에 달합니다.   하 연구원은 "특정 ETF의 리밸런싱 수요는 해당 상품의 레버리지 비율이 높을수록, 또 장중 변동성이 증대될수록 증가하는 구조"라며 "향후 레버리지 ETF 시장이 더욱 커질 경우 대형주 종가 변동성도 확대될 가능성을 배제할 수 없다"고 말했습니다. 2025.02.08 05:00

딥시크, 미중 'AI 패권전쟁' 불씨되나…K반도체 운명은?[계좌부활전] 챗GPT에 이어 또 한 번 'AI 쇼크'가 찾아왔습니다. 중국의 퀀트 헤지펀드인 하이 플라이어(High Flyer)가 만든 AI(인공지능) 스타트업 '딥시크(DeepSeek)'에서 개발한 'R1' 때문인데요.   딥시크의 R1은 오픈AI의 챗GPT 최신 버전과 비슷한 성능을 보여주지만, 훈련비용은 90%에 불과합니다. 딥시크는 훈련 비용이 600만달러(약 87억원)라고 밝혔습니다. 오픈AI를 비롯해 빅테크가 AI 개발에 엔비디아의 고성능 반도체인 'H100'를 활용한 것과 달리, 딥시크는 상대적으로 저성능 반도체인 'H800'을 사용해 가능한 일이었습니다.   그동안 AI 개발과 인프라 구축에 천문학적 규모의 자금을 투입했지만 뚜렷한 수익을 내지 못했기 때문에 'AI 버블'에 대한 의심이 커지고 있었습니다. 그런데 가성비 넘치는 새로운 AI의 등장과 특히 '오픈 소스'로 모든 것을 공개해 버린 것이죠. 이제 빅테크가 독점하던 AI를 누구나 만드는 시대가 가능해졌다는 의미입니다.   그러니까 대규모 투자를 고집할 필요도 없고 미국만 AI시대의 주인공이 아니라는 논리가 확대하며 24일과 27일(현지시간) 2거래일 만에 엔비디아 주가가 20%, 필라델피아반도체지수가 11% 각각 하락했습니다.    하지만 진정한 'AI 경쟁시대'를 환영하는 목소리도 나옵니다. 딥시크가 오픈 소스로 공개했기 때문에 앞으로 저렴하고 효율적인 AI 개발이 본격화할 수 있기 때문입니다.    특히 서버를 이용하지 않고 스마트폰 같은 기기에서 자체적으로 AI를 구동하는 '온디바이스 AI'가 더 주목받을 것으로 보입니다. 실제로 애플도 이 같은 이유로 27일~28일 2거래일 동안 주가가 7% 상승했습니다.   신한투자증권 김성환 연구원은 "1980년대만 해도 비싼 가격 때문에 PC는 대중화되지 못했지만, 지속적인 기술 혁신에 힘입어 단위당 가격이 파괴적으로 하락하자 1990년대 폭발적으로 보급되면서 인터넷 혁명을 이끌었고, 스마트폰도 유사한 경로를 걸었다"면서 "결론적으로 AI가 폭발적으로 보급되는 대중화의 계기가 될 공산이 크다"고 강조했습니다.   미국과 중국의 'AI 패권전쟁'도 본격화할 전망입니다. 마치 미국과 소비에트연방이 냉전 시기 우주 개발 경쟁을 한 것처럼 말이죠.   도널드 트럼프 미국 대통령은 취임 후 2029년까지 5천억달러(약 726조 5천억원)를 투자하는 '스타게이트 프로젝트'를 발표했습니다. '미국 우선주의'에 기반한 이 프로젝트는 미국 AI 인프라 구축이 목표입니다. 앞서 중국도 5년간 AI 업계에 1조위안(약 200조원)을 투자하겠다고 예고한 상태죠.   또 딥시크가 미국의 대중국 반도체 수출 통제 대상에서 제외된 장비(H800)를 활용했다는 점에서 미국이 투자와 규제 모두를 확대할 것이란 분석이 나옵니다.   삼성증권 이종욱 연구원은 "강화해 온 규제 속에서도 중국 업체들이 다양한 기법 또는 혁신을 통해 우수한 성능의 모델을 개발했다는 것은 미국 투자를 자극하게 만든다"면서 "딥시크를 통해 중국 AI의 가능성을 확인한 이상 규제 범위가 확대할 가능성이 높다"고 설명했습니다.   핵심은 AI 반도체 산업의 전망이죠. 아직은 엇갈린 반응이 나옵니다.   미국의 규제 확대는 분명 악재입니다. 한국의 국가별 반도체 수출 비중은 중국이 2020년 40%에서 지난해 33%로 줄었지만, 여전히 1위이기 때문입니다.    iM증권 송명섭 연구원은 "미국 정부가 이번 사건을 계기로 엔비디아의 중국 전용 장비의 판매를 향후 모두 금지하게 된다면, 엔비디아뿐 아니라 HBM을 공급해 온 한국 D램 업체에도 부정적인 영향이 발생할 전망"이라고 말했습니다.   반대로 새로운 수요를 자극할 것이란 관측도 나옵니다. 딥시크가 보여준 것은 LLM(대규모 언어 모델)인데, 이는 AI의 여러 종류 중 하나에 불과하다는 설명입니다.   오픈AI를 비롯한 많은 빅테크의 개발 목표는 AGI(일반 인공지능), 즉 인간 수준의 AI에 도달하는 것입니다. 장기적으로 자율주행과 휴머노이드 등 다양한 분야에서 AI를 사용하는 것이죠. 따라서 AI 반도체 수요는 더 강해질 것이란 전망이 나옵니다.   NH투자증권 임지용 연구원은 "LLM은 AI 모델 중 하나일 뿐이며 딥시크 모델로 미국 빅테크의 AI 투자가 과도하다는 주장은 어불성설이다. AGI가 중요하다"면서 "마이크로소프트와 메타, 미국, 중국, 인도 등의 AI 투자가 AI 슈퍼 사이클을 가속화 할 것"이라고 말했습니다.   삼성증권 이 연구원도 "AI 비용 축소가 구체화할 때마다 시장은 생태계의 추가 확산 가능성에 주목할 것"이라며 "AI 확산 가능성은 그간 침체했던 범용 수요에 새로운 기대감을 안겨다 줄 것"이라고 덧붙였다. 2025.02.01 05:00

트럼프 취임에 한숨 놓은 환율…외국인은 언제 돌아오나[계좌부활전] 도널드 트럼프 미국 대통령 당선 이후 반가운 소식은 원달러 환율의 안정세입니다. 지난달 1486.7원까지 치솟았던 환율은 최근 1430원대로 내렸습니다.   앞서 환율(월말 기준)은 미국 대선 기간 트럼프 대통령 당선 확률과 비슷한 추이를 보였습니다.    트럼프 대통령의 지지율이 역전을 시작한 지난해 10월 환율은 1377원을 기록하며 한 달 전보다 60.2원이나 폭등했고, 당선이 확정된 11월에는 1396.5원, 12월에는 1472.3원까지 고점을 높였습니다. 한국은행 이창용 총재의 추산대로 12‧3 내란사태의 영향을 30원이라고 봐도 1440원 수준이죠.   환율은 트럼프 대통령의 취임식이 열린 21일(현지시간) 시장의 우려가 컸던 보편관세 부과가 행정명령에 포함되지 않으면서 전 거래일보다 18.5원 하락한 1440원을 기록했고, 이후 1430원대에서 등락하고 있습니다.   물론 다음달 1일 멕시코와 캐나다를 대상으로 25%의 관세를 부과하고, 중국에 10%의 추가 관세를 고려한다고 말했는데요. 취임 이틀 동안 서명한 26개의 행정명령에 이런 관세 정책은 포함되지 않았죠.   이에 따라 불확실성의 '정점'은 지났다는 분석이 나옵니다. 대신증권 이경민 연구원은 "트럼프 대통령이 100일 내 중국에 방문할 의향을 내보이며 협상의 여지를 남겨두기도 했다"면서 "전반적으로 정책 불확실성은 정점을 통과하며 완화됐다"고 말했습니다.   다만 보편관세 도입을 위해서는 의회에서 법안을 처리해야 하는데, 여당인 공화당이 상원과 하원 모두 압도적인 다수당 지위를 확보하지 못했기 때문에 불확실성이 해소된 것은 아니라고 경계했습니다.   이제 주식시장의 관심은 외국인 투자자의 복귀 여부입니다.   외국인은 지난해 8월부터 5개월 연속 코스피를 '순매도'했습니다. 다행히 이달에는 코스피 순매수를 기록 중인데 규모가 약 2천억원에 불과해 마지막 거래일인 오는 31일을 지켜봐야 합니다.   코스피 시가총액에서 외국인이 차지하는 비중은 지난해 7월 36.11%에서 최근 32.5%까지 낮아졌습니다. 같은기간 코스피 시총은 약 310조원 증발했는데, 삼성전자(320조)와 비슷한 규모입니다.   2010년 이후 외국인의 코스피 시총 비중은 평균 34% 정도인데요. 외국인이 돌아오기 위해서는 환율의 추가적인 안정이 필요하다는 진단이 나옵니다. 환율이 하락하면 외국인 입장에서 환차익이 발생하고, 현재 코스피의 밸류에이션이 더 낮아져 저가 매수의 매력을 높이기 때문입니다.   KB증권 이은택 연구원은 "원달러는 외국인 순매수와 상관성이 높다"며 "현재 코스피 PER은 8.7배 수준이지만, 원달러가 1400원이 되면 8.4배까지 하락한다"고 강조했습니다.   또 오는 3월 공매도가 재개한다면, 외국인 수급에 긍정적인 영향을 줄 수 있다는 관측도 있습니다. 공매도가 다시 허용되더라도 주가 하락을 우려할 필요는 없다는 설명입니다.   미래에셋증권 유명간 연구원에 따르면 공매도가 재개된 2009년 6월과 2011년 11월을 기준으로 100일 뒤, 코스피는 상승했습니다. 2021년 5월 공매도가 재개된 지 100일 뒤에는 코스피가 하락했는데, 당시는 미국의 급격한 기준금리 인상에 영향을 받은 것으로 풀이됩니다.   유 연구원은 "공매도 금지는 가격 효율성 저하 및 거래 회전율의 하락 요인으로 외국인 자금 이탈 원인 중 하나"라며 "공매도 재개가 이뤄진다면 외국인 수급에 긍정적인 효과가 기대된다"고 설명했습니다.   물론 외국인 투자 확대와 주식시장의 상승을 위해서는 무엇보다 기업 실적 회복이 핵심입니다.   2025년 코스피 상장사의 영업이익 추정치는 지난해 8월 345조원을 정점으로 하락하기 시작해 최근 300조원 수준까지 떨어졌습니다. 경제성장률도 12‧3 내란사태의 영향으로 지난해 4분기 0.1%에 그쳤고, 내란의 후폭풍이 올해 1분기까지 이어질 전망이어서 낙관적인 분위기는 아닙니다.   키움증권 한지영 연구원은 "국내 증시가 추세적인 상승을 위해서는 이익 전망의 반등 가시화가 필요하다는 점을 염두에 둬야 한다"며 "여전히 이익 전망 하향은 현재 진행형인 만큼 1분기 실적시즌 이후에나 그 가능성을 타진해 볼 수 있을 전망"이라고 말했습니다. 2025.01.25 05:00

트럼프가 온다…경제 '비상사태' 선포할까[계좌부활전] 새 대통령 취임 후 100일 동안 언론과 의회가 부드럽게 대하는 관례를 'First Hundered Days'라고 합니다. 1933년 프랭클린 D. 루스벨트가 처음 사용한 용어로 '허니문'이라고도 부릅니다.   이제 전 세계는 오는 20일(현지시간) 취임하는 도널드 트럼프 당선인과 2번째 허니문을 주목하고 있습니다.   새 대통령은 허니문 기간 행정명령으로 자신이 추구하는 정책을 보여주는데요. 트럼프 당선인은 1기 허니문 기간 오바마케어 부담 완화와 불법 이민자 단속 확대 등 모두 33건의 행정명령에 서명했습니다. 역대 대통령 평균 15건의 2배에 달합니다. 조 바이든 대통령은 모두 42건의 행정명령을 발동했습니다.   메리츠증권 황수욱 연구원은 "두 대통령은 취임 초기 비교적 빠르게 정책 효력을 가질 수 있는 행정명령을 통해 본인들의 정책 어젠다를 신속하게 추진했다"면서 "취임 초기 많은 행정명령으로 이전 행정부 정책에서 빠르게 선회하는 것이 특정"이라고 설명했습니다.   트럼프는 2기 출범에 앞서 '100건'의 행정명령 서명을 예고했습니다. 일단 3월 15일 예산안 마감 기간을 앞두고 국내 정책에 집중할 것이란 관측에 무게가 실립니다.   모두가 우려하고 있는 10%의 보편관세를 적용하면 미국 물가가 최대 0.9%p 상승하고, 경제성장률이 최대 2%p 하락할 것이란 우려 때문입니다.   또 관세를 인상하더라도 선별적 또는 단계적으로 진행할 가능성이 제기됩니다. 이 같은 정책이 현실화하면 금융시장이 불확실성 해소라는 호재로 소화할 전망입니다.   하지만 투자자라면 항상 최악의 상황을 고려해야 하죠. 보편관세 도입을 위해 '국가경제비상사태'를 선포하고 'IEEPA(국가긴급경제권한법)'을 발동하는 경우가 될 텐데요.   IEEPA는 국가 안보와 경제 위기 등 국가비상사태가 발생하면 발동할 수 있는데, 대통령이 무역 제재 등 광범위한 권한을 갖습니다. 한 번 선포하면 의회도 무력화하기 어려워 사실상 장기간 적용이 가능한 특징이 있습니다. 실제로 1979년 지미 카터 대통령이 IEEPA를 발동해 이란에 경제제재를 가한 것은 현재도 적용되고 있습니다.   NH투자증권 조연주 연구원은 "만약 트럼프가 IEEPA를 발동하게 된다면 부과되는 보편관세는 생각보다 더 오래 지속될 가능성이 있다"면서 "20세기 1차 세계 대전 발발로 인해 생겨났던 적대국을 겨냥한 경제 제재 법안이 21세기 무역 전쟁을 촉발하는 경우, 글로벌 경제가 새로운 국면에 진입할 수 있다"고 설명했습니다.   보편관세를 적용하려는 이유는 '감세'에 있습니다. 트럼프 당선인은 내수 확대를 위해 감세를 추진하는데, 이때 줄어든 정부 수입을 관세로 상쇄하려는 것이죠. 만성적인 경상적자를 해결하려는 목적도 있습니다.   하지만 보편관세로도 경상적자 규모가 줄어들지 않는다면, 트럼프 당선인이 '제2의 플라자 합의' 카드를 꺼낼 수 있다는 관측이 있습니다.   트럼프 당선인의 백악관 경제자문위원회(CEA) 위원장으로 내정된 스티브 미런이 지난해 '플라자 합의 2.0' 또는 트럼프 당선인의 별장 이름을 딴 '마러라고 합의'를 통해 달러 가치를 떨어트릴 수 있다고 주장한 바 있습니다.   iM증권 박상현 연구원은 "1985년 플라자 합의 당시와 달리 전 세계 외환시장 등 금융시장이 개방된 상황에서 정부의 인위적 통화 절하 정책이 추진되기 어렵기 때문에 제2의 플라자 합의의 실현 여부는 미지수"라면서도 "극도의 금융시장 혼란이 초래될 위험이 있지만, 트럼프 당선인이 제2의 플라자 합의를 주장하면서 달러화 가치 하락과 주요국 통화 가치의 급격한 절상을 요구할 여지는 충분하다"고 진단했습니다.   통화 가치를 올리는 직접적인 방법은 기준금리 인상과 외환보유액 조절입니다.   한국은행 이창용 총재는 지난 16일 기준금리에 대해 경기 침체를 막기 위해 인하해야 하지만 12‧3 내란사태로 원달러 환율이 급등한 탓에 동결할 수밖에 없었다고 털어놨습니다. 국가신용등급에 영향을 미치는 지난해 12월 외환보유액 규모는 5년 만에 최소치를 기록한 상황이죠.   이 같은 경제적 펀더멘털에서 트럼프 당선인의 압박을 받아 두 정책을 써야 한다면, 경제는 제2의 IMF 외환위기라는 결말로 치달을 가능성이 있습니다. 2025.01.18 05:00

경제 챙기랴 국무위원 가르치랴…바쁘다 바빠 이창용[계좌부활전] 한국은행 이창용 총재의 어깨가 무겁습니다. 오는 16일 기준금리를 결정하는 금융통화위원회가 열리는데요. 2기 트럼프 행정부 출범과 경기 침체 우려, 극도로 혼란한 정치적 상황 등 뭐 하나 녹록지 않습니다.   이 총재는 지난 3일 최상목 대통령 권한대행 겸 경제부총리의 헌법재판관 임명을 공개 지지하고, 이에 반발했던 국무위원들을 향해 "고민 좀 하고 이야기했으면 좋겠다"고 꾸짖었습니다.   그는 "정치적 위험은 신용등급에 영향을 주는데, 신용등급은 한 번 내려가면 다시 올리기 굉장히 어렵다"면서 "최 권한대행의 결정으로 경제를 안정시킬 수 있는 토대가 마련됐다. 우리나라를 위해 최 권한대행을 도와주는 게 중요하다"고 조언했습니다.   우리 경제 전망을 어둡게 하는 요인 중 트럼프 대통령 취임과 경기 침체 우려는 외부의 영향이 크기 때문에 우리의 노력만으로 해결하기 어렵고 '대응'하는 것이 전부입니다.   반면 정치적 불확실성은 우리가 빠르게 해소할 수 있는 유일한 변수인데도 '내란수괴' 혐의의 윤석열 대통령과 그 주변이 위기를 키우는 모습이라는 시선이 쏟아집니다.   '해외에서 바라보는 한국'을 보면 명확해집니다. 국제금융센터가 12‧3 내란사태 이후 '국내 상황에 대한 해외시각'을 정리하고 있는데요.   이에 따르면, 블룸버그는 최근 "윤 대통령이 체포에 불응하는 등 비협조적인 입장을 유지하고 있어 당국이 폭력적인 상황 없이 체포할 수 있을지 불확실하다"면서 "현재의 헌정 위기가 무한정 지속될 수 없으므로 이번 사태의 관계자들은 법적 절차가 진행될 수 있도록 협조할 필요가 있다"고 꼬집었습니다.   이코노미스트는 한국의 정치 여건이 윤 대통령 체포 불응으로 취약성이 증가했고, 법치주의 약화 및 지휘 체계 혼란 등의 상황 속에서 북한의 미사일 발사 등 지정학적 불안까지 확대했다고 평가했고요.   배런스는 한국의 극우 유튜버와 지지자가 윤 대통령 곁을 지키며 야당을 공산주의라고 비난해 정치적 분열이 심화하고 있다고 진단했습니다.   지난 3일 윤 대통령에 대한 1차 체포가 실패했을 때는 '불확실성을 장기화시키는 요인'(월스트리트저널), '불확실성과 시민 불안 고조로 이미 약화한 경제 성장 전망을 더욱 악화시킬 가능성'(옥스퍼드 애널리티카), '세계인들이 보기에는 다소 충격적'(BBC) 등 우려가 쏟아졌습니다.   헌법재판소에서 진행되는 윤 대통령 탄핵심판에 대한 평가도 크게 다르지 않습니다.   골드만삭스와 AP 모두 최 권한대행의 헌법재판관 2명 임명이 정치 불확실성 완화에 기여했다고 평가했고, 시티는 "1월부터 헌재의 대통령 탄핵심판이 큰 차질 없이 진행되면서 정치적 불확실성이 점진적으로 완화할 것"을 전제로 한국을 지켜보고 있습니다.   즉 체포 불응과 탄핵 심판 지연이 한국 경제를 위협하는 요소라는 뜻입니다. 그러니까 체포에 불응하는 윤 대통령과 그 주변, 탄핵 심판을 지연에 관여한 사람 모두 한국 경제의 발목을 잡는다는 뜻인데요. 이 총재가 국무위원을 향해 작심발언한 이유가 이해됩니다. 이제 이 총재는 어떤 선택을 할까요. 블룸버그는 "지금은 누군가 중요한 결정을 내려야 할 시점"이라며 "금리인하가 모든 문제를 해결할 수는 없지만 유용한 수단이 될 수 있을 것"이라고 내다봤습니다.   기준금리에 대한 시장의 전망은 엇갈립니다.   KB증권 임재균 연구원은 인하 가능성을 배제할 수 없지만, 동결이 소폭 우세하다고 전망했습니다. 트럼프 당선으로 인한 수출 악화 우려와 민간 소비 둔화 우려에도 불구하고 정치 불확실성 확대로 높아진 환율 때문입니다.   물가도 문제인데요. 지난 10월 1.3% 상승에서 11월 1.5%로 높아진 물가는 12월 1.93%로 다시 2%대 진입을 눈앞에 뒀습니다. 따라서 지난해 10월과 11월 두 차례 기준금리를 인하한 효과를 확인하는 시간이 필요하다는 설명입니다.   반면 삼성증권 김지만 선임연구원은 1월 금통위에서 동결하면 2월 금통위까지 5주가 소요되는데, 빠른 경기 대응의 필요성이 높은 상황이고 경제는 심리라는 점을 고려할 때 1월 인하 가능성이 높다고 예상했습니다.   결국 경기냐 물가와 환율이냐 선택의 기로에 섰습니다. 변수는 환율이 될 전망입니다. 정치적 상황에 가장 빠르게 반응하는 것이 환율이기 때문이죠. 윤 대통령 관련 문제에 속도가 빨라지면 환율의 상승 압력도 그만큼 약해질 수 있습니다. 이 총재는 언제쯤 고심을 덜 수 있을까요? 한은 금융통화위원회의 새해 첫 기준금리 결정은 오는 16일입니다. 2025.01.11 07:00

계란은 한바구니에 담아라?…한국 부자들의 '집중투자'[계좌부활전] "계란을 한 바구니에 담지 말라"는 분산투자자의 중요성을 강조하는 유명한 주식 격언입니다. 분산투자는 '자산배분'에서 시작하는데요. 자산배분으로 자금을 운용하는 대표적인 예는 국민연금입니다.   국민연금의 올해 말 목표 포트폴리오 비중은 국내 주식 14.9%, 해외 주식 35.9%, 국내 채권 26.5%, 해외 채권 8%, 대체투자 14.7% 등입니다. 금액별로 보면 올해 기금운용계획 상 여유자금 128조 7097억원을 국내 주식 4천억원, 해외 주식 42조 4천억원, 국내 채권 41조 9천억원, 해외 채권 8조원, 대체투자 36조원 등으로 나눠 운용합니다.   그렇다면 부자들은 자산관리를 어떻게 하고 있을까요. KB금융 경영연구소가 금융자산 10억원 이상인 400명을 대상으로 조사한 결과를 담은 '2024 한국 부자 보고서'를 보면, 부자들의 총자산 기준 포트폴리오 비율은 거주용 주택 비중이 32%로 가장 큽니다.   이어 현금이 11.6%, 거주용 외 주택과 빌딩‧상가가 각각 10.9%와 10.3%입니다. 예적금(8.7%), 주식(7.4%). 보험(4%), 토지‧임야(3.8%), 금‧보석(3.1%), 펀드(2.5%), 채권(1.8%), 회원권(1.7%), 예술품(0.4%) 등 순입니다.   이를 부동산자산과 금융자산으로 분류하면 55.4%와 38.9%인데요. 전체 가계의 자산 비중을 보면 부동산 78.6%와 금융 16.8%로 부자들보다 '부동산 쏠림' 현상이 심하고, 금융자산 비중은 2.3배나 차이가 납니다.   우리 개미들은 금융자산, 특히 주식계좌를 어떻게 키워야 할까요. 분산투자가 답일까요? 부자들은 의외의 답을 내놨습니다.   국내 주식투자 보유종목 수는 평균 6.1개입니다. 해외 주식투자 보유종목 수는 평균 4.2개로 더 적습니다. 합하면 1인당 평균 10종목을 보유한 셈입니다.   이는 분산투자와 집중투자의 경계 수치입니다. 보통 분산투자를 선호하는 구루들이 개인 투자자에게 추천하는 보유종목 수는 10~20개이고, 집중투자에 무게를 둔 구루들이 개인에게 추천하는 보유종목 수는 적게는 2~3개에서 최대 10개 정도죠.   그런데 우량주라고 할 수 있는 코스피200 구성종목 중에서 시가총액이 작은 종목들의 하루 거래대금을 보면 수억원대이고, 20억원도 잘 넘지 않습니다. 즉 부자들의 '억' 단위 투자금만으로 주가가 출렁일 수 있죠.    따라서 투자 규모가 커지면 유동성이 큰 대형주 위주로 투자할 수밖에 없어서 투자할 수 있는 종목 수에 제한이 생깁니다. 개인이 많은 종목을 관리하기도 어렵고요.   이를 종합하면 부자들의 주식투자 스타일은 '집중투자'에 가깝다고 할 수 있습니다.    연간 기대수익률은 국내 주식이 평균 16.9%, 해외 주식이 16%로 상당히 큰 편입니다. 연간 수익률 16%면 원금이 2배가 되기까지 걸리는 시간이 4.5년인데요.   대체로 분산투자가 시장 수익률 또는 약간 더 높은 수익률을 추구하는 반면, 집중투자는 15% 이상의 높은 수익률을 목표로 한다는 점에서도 부자들의 투자 스타일은 '집중투자'입니다.   또 부자들의 최대 허용 손실률도 국내 주식이 –13.6%이고 해외 주식이 –12.2%로 평균 –10%를 조금 넘습니다.    -10% 손실일 때 원금 회복을 위한 수익률이 11%죠. 손실이 –10%를 넘을수록 원금 회복에 필요한 수익률이 기하급수적으로 늘어나기 때문에 많은 구루들이 개인 투자자에게 조언하는 손실률의 마지노선이 –10%입니다. 부자들의 투자는 이 원칙에서도 크게 벗어나지 않는 셈입니다.   집중투자는 이른바 '몰빵투자'와 다릅니다. 한두 종목에 모든 투자금을 쏟아붓고 구체적인 리스크 관리 계획이 없는 게 몰빵투자입니다. 그래서 손실이 발생하면 대부분 계좌를 방치하거나, 원금만 회복되면 매도하겠다고 '기도'하게 됩니다.   물론 투자에 완벽한 정답은 없습니다. 하지만 전문가의 자산관리를 받는 부자들의 투자방식이 '리스크 관리'를 전제로 한 '집중투자'라는 점은 눈여겨볼 만합니다.    KB금융 경영연구소 역시 이 같은 보고서를 공개하는 이유에 대해 "부자가 되고자 하는 사람들과 더 큰 부를 축적하고자 하는 부자들에게 한국 부자가 부를 축적해 온 길을 다양한 각도에서 보여줌으로써 이들이 부를 이룬 노하우를 전파할 수 있을 것으로 기대한다"고 설명했습니다. 2025.01.04 05:00

포브스 선정 2025년 심각한 위험에 빠질 국가 1위는 '한국'?[계좌부활전] 미국의 경제전문매체인 '포브스(Forbes)'는 유명한 밈(meme)이 있습니다. 예를 들면, '포브스 선정 가장 재미있는 경제 기사 1위, 계좌부활전' 같은 것입니다. 포브스 매체의 신뢰도를 이용한 패러디가 밈으로 자리 잡은 것이죠.   그런데 한국 경제를 바라보는 포브스의 시선은 밈이 아닙니다. 포브스가 심각한 위험에 빠질 국가를 '선정'한 것은 아니지만, '한국의 정치적 혼란이 2025년 심각한 위험에 빠지게 할 이유'라는 제목의 기사를 20일(현지시간) 보도했습니다.   포브스는 "윤석열 대통령이 무모한(reckless) 계엄령을 선포한 지난 3일 이후 탄핵을 비롯해 예측 불가능한 일들로 한국의 주식시장이 흔들리고 있다"면서 "윤 대통령이 초래한 정치적 혼란은 현대사에서 최악의 자해적 경제적 상처 중 하나"라고 평가했습니다.   윤 대통령에 대한 평가는 날카롭습니다. 취임 후 954일 동안 △국가 경쟁력 강화 △기록적인 가계부채 경감 △평균 소득 증가 △비즈니스 환경 강화 등의 어떤 일도 하지 않은 게 큰 문제라며, 한국은 31개월 동안 돌이킬 수 없는 시간을 보냈다고 지적했습니다.   윤 대통령 때문에 중국의 부상과 트럼프 2기 행정부의 폭풍 속에서 성장 동력을 재정비하기 위한 시간을 허공에 날릴 수 있다고도 우려했습니다. 한국은행이 시험대에 직면한 가운데 참고할 만한 지침서조차 없는 상황이라고 덧붙였고요.   한국 경제는 정말 새로운 길을 가는 상황입니다. 원달러 환율만 해도 글로벌 금융위기 당시인 2009년 3월 이후 처음 겪는 수준이죠. 12‧3 내란사태 직후 1410원대에서 출발한 환율은 고점을 1480원대까지 높이며 1500원을 향해 달리고 있습니다.   코스피도 밸류에이션상 역사적 저점 수준인 2400선조차 위태롭습니다. 내란사태 이후 17거래일 동안 장중 2400선 붕괴가 5거래일이나 됩니다. 거의 3거래일마다 한 번씩 2400선이 무너진 셈입니다.   투자자는 어떻게 대처해야 할까요? 미국 주식시장에 진입하고 싶어도 환율이 부담인 상황은 환헤지 ETF가 대안이 될 수 있습니다. ETF 이름에 '(H)'가 있으면 환헤지 상품인데요. 환율의 등락과 관계없이 추종하는 지수의 수익률을 따라 움직이기 때문이죠. 다만 수수료(운용보수율)가 상대적으로 높습니다.   진정한 가치투자자라면 포트폴리오를 리밸런싱할 수 있는 기회라고 생각할 수 있습니다. 하지만 대부분의 투자자에게 '파란불'이 켜진 계좌는 속이 쓰릴 수밖에 없는데요.   전미투자대회 우승과 함께 5년 연평균 수익률 220%로 살아있는 전설이 된 마크 미너비니는 철저한 리스크 관리가 중요하다고 강조합니다.   그는 최대 손실을 10%로 제한하는 방법을 씁니다. 실제로 트레이딩에서는 –10%가 되기 전에 손절한다고 합니다. 10% 손실은 11%의 수익으로 원금을 회복할 수 있지만, 40%의 손실은 67%의 수익이 필요하고 손실이 50%를 넘으면 100% 이상의 수익이 필요하기 때문입니다.   따라서 미너비니는 "절대 비자발적 가치투자자가 되지 말아야 한다"고 말합니다. 손실을 붙잡고 포지션을 유지하는 이유는 "나는 절대 망하지 않는 회사를 매수했어"라는 '자존심' 때문인데, 주식 투자는 그런 승리감을 느끼기 위해 하는 게 아니라는 것이죠.   또 기술적 분석에 따른 방법으로, 절대 200일 이동평균선 아래에서 매수하면 안 된다고 조언합니다. 1987년 블랙 먼데이를 예측하고 125%의 수익률을 거둔 또 다른 전설인 폴 튜더 존스도 "주식이 200일선 밑으로 떨어지면 그 어떤 것이든 빠져나올 것"이라고 말합니다.   현재 코스피의 200일 이동이평선 위치는 2645이고, 삼성전자의 경우 7만 1천원입니다. 2024.12.28 05:00

내란사태 경제 심리 충격 '후폭풍' 내년에 온다?[계좌부활전] 금융시장은 윤석열 대통령에 대한 탄핵 가결 이후 12‧3 내란사태의 충격에서 벗어난 듯하지만, 내수 침체와 수출 둔화에 따른 경기 침체 우려를 마주하고 있습니다. (참고기사 : "내란사태 산 넘자 '경기 침체' 우려 마주한 코스피) 여기에 미국이 내년 기준금리 인하를 당초 4차례에서 2차례로 줄이겠다고 시사하자 19일 코스피가 1.95% 떨어지고, 원달러 환율이 글로벌 금융위기 당시인 2009년 3월 이후 15년 9개월 만에 1450원을 돌파하기도 했습니다.   좋지 않은 소식이 더 있습니다. 한국은행이 발표하는 뉴스심리지수(NSI)인데요. 경제분야 뉴스를 분석해 경제 심리를 지수화한 것으로 100을 넘으면 긍정적이고, 넘지 못하면 부정적이란 뜻입니다.   비상계엄 선포 당일인 3일 뉴스심리지수는 92.82였는데, 이튿날인 4일 92.97에서 5일 87.82, 6일 88.67 등으로 악화했습니다.    특히 1차 탄핵안이 국민의힘 의원들의 표결 불참으로 폐기(7일)된 이후 첫 거래일인 9일 83.19로 하락했고, 10일 79.99, 11일 77.47 등으로 급락세를 보였습니다.   다만 2차 탄핵안이 발의된 12일 81.20으로 다소 회복했고, 지난 14일 국회에서 통과된 직후인 16일 다시 85.35로 올라왔습니다.   월평균 기준으로 보면 심각성이 눈에 잘 보이는데요. 지난해 말 103.49에서 올해 11월까지 100 안팎을 오르내리던 뉴스심리지수는 12월 들어 82.32로 뚝 떨어졌습니다.   뉴스심리지수는 2005년부터 집계를 시작해 2004년 고(故) 노무현 전 대통령 탄핵 국면 때 자료를 확인할 수 없습니다.    하지만 박근혜 전 대통령 당시를 살펴보면, 탄핵 국면에 접어든 2016년 10월 90.28을 최저치로 헌법재판소에서 파면이 결정된 2017년 3월 100.8까지 한 번도 꺾이지 않고 상승세를 그렸습니다.   당시 반도체 '슈퍼 사이클'에 힘입어 경기가 호황에 접어드는 시점이었다는 점을 감안해도 탄핵이 경제 심리에 큰 영향을 주지 못한 셈입니다.   반대로 이번 내란사태는 탄핵안 처리로 정치적 불확실성을 상당히 해소했지만, 경제 심리에 상당한 충격을 준 것으로 해석할 수 있습니다. 이달 뉴스심리지수 82.32는 미국의 장단기 금리 역전으로 경기침체 우려가 폭발하던 2022년 10월 79.77 이후 가장 낮은 수치이기도 합니다.   우려스러운 부분은 뉴스심리지수가 경제의 '선행지표' 성격을 갖고 있다는 점입니다.   메리츠증권 이승훈 연구원에 따르면 뉴스심리지수는 실제 경제주체의 심리를 반영하는 경제 심리지수(ESI)를 한 달 선행하고, 경제 심리지수는 국내 수요 사이클의 동행지수 순환변동치에 1개 분기 정도 선행합니다.   11월 기준 경제 심리지수는 92.7로 지난 7월(95.9)부터 내리막이고, 10월 기준 동행지수 순환변동치는 98.1로 지난 2월(100.1)부터 반등 없이 하락하고 있습니다.   내란사태의 후폭풍은 안 그래도 위태로운 우리 경제에 내년 초부터 본격화할 수 있다는 우려가 나옵니다.   이 연구원은 "소비와 투자심리 부진으로부터 비롯된 내수 활동 위축이 내년 1분기 전후까지 심화하고, 이에 따라 내년 상반기 경기 하강의 골이 우리가 당초 예상했던 수준에 비해 깊어질 가능성을 시사하는 대목"이라고 설명했습니다. 2024.12.21 07:00

"우리나라 정상영업 합니다"…연기금의 '우주방어'[계좌부활전] 윤석열 대통령은 해외 순방 때마다 '1호 영업사원'을 자처했습니다. 지난해 2월 대통령실이 공개한 윤 대통령 명함에는 '대한민국 1호 영업사원'과 함께 "한국 시장은 열려있다"고 새겼습니다.   하지만 1호 영업사원이 12‧3 내란사태를 일으켰고, 대한민국 경제는 국가 신용등급 강등을 걱정하는 처지가 됐습니다.    당국이 유동성 무제한 공급으로 금융시장의 충격을 줄이고 있지만, 간신히 잡아가던 인플레이션(물가상승)이 다시 폭발할 가능성이 높아졌고요. 급등한 원달러 환율을 방어하느라 외환보유액을 소진하다 해외 투기자본의 공격 대상이 될 수 있다는 우려도 나옵니다.   이런 가운데 지난 7일 열린 촛불집회에 "우리나라 정상영업 합니다"라고 적힌 깃발이 등장했습니다. 철거 중인 건물에 '우리식당 정상영업 합니다'라는 현수막이 붙은 유명한 '짤'을 패러디한 것입니다.   '웃픈' 현실이지만, 결국 금융시장의 구원투수는 대한민국 국민입니다. 4일부터 개인과 외국인이 우리 주식시장에서 각각 2조 4800억원과 9600억원으로 3조 5천억원 가까이 매도했지만, 국민의 노후를 책임지는 연기금이 1조 5440억원을 담으면서 '버팀목'이 됐기 때문입니다.   코스피는 지난 7월 연고점 2896 대비 14% 정도 하락했습니다. 이것도 탄핵소추안이 불성립 폐기된 후 첫 거래일인 9일 2360까지 내렸다 5.7% 반등한 수준입니다.    20% 하락폭은 역대급 기록입니다. KB증권 이은택 연구원에 따르면, 코스피는 경기침체가 아닌 상황에서 고점 대비 최대 25% 하락했는데, 2000년 이후 단 3차례뿐입니다.   2004년 차이나쇼크와 고(故) 노무현 전 대통령 탄핵 때 –23.1%, 2011년 미국 신용등급 강등과 유로존 사태 때 –25.9%, 2018년 미중 무역분쟁과 제롬 파월 연준 의장의 오버킬(과잉대응) 때 –26.6% 등입니다.   결국 연기금 덕분에 최악의 상황은 피할 수 있었던 셈입니다.   위기 때마다 연기금이 주가 방어에 나서면서 주식시장에는 '우주방어'라는 표현이 있습니다. 1146조원의 기금을 운용하는 국민연금이 특정 지수나 주가를 방어하기 위해 투자에 나선다는 믿음인데요.    2008년 글로벌 금융위기 당시 연기금이 삼성전자를 1만원(2018년 액면분할 후 기준)에서 '우주방어'하고 있다는 말이 나왔죠. 실제 2008년 10월부터 12월까지 삼성전자만 3600억원 넘게 매수했습니다. 주가는 2008년 10월 27일 8060원을 최저점으로 반등했습니다.   현재 9월 말 기준으로 국민연금의 단기자금이 1조 9천억원인 점을 감안하면, 12‧3 내란사태를 우주방어하면서 유동성의 대부분을 쏟아부은 셈입니다.    이번에도 삼성전자와 SK하이닉스를 '우주방어'했는데요. 4일부터 12일까지 삼성전자 1975억원, SK하이닉스 1605억원 등 3600억원 정도를 투입하며 주가를 각각 5만원대와 16만원대에서 지킨 수문장 역할을 했습니다.   결국 1호 영업사원이 초토화한 주식시장은 국민들의 미래를 담보로 '바닥'을 다지는 분위기기입니다. 기술적 분석과 기본적 분석도 현재 코스피가 저점이라는 신호를 보이고 있습니다.    KB증권 김상훈 연구원은 "기술적으로 코스피가 5개월 연속 하락인 가운데 6개월 이상은 1997년 외환위기와 2000년 닷컴버블 붕괴, 2008년 금융위기 같은 '국내외 경기침체' 시기였다"고 말했습니다.   대신증권 이경민 연구원은 "코스피 선행 PER 8.33배, PBR 0.81배 등으로 과거 저점 수준과 유사한 딥밸류(초저평가)구간을 형성하고 있다"고 밝혔습니다. 주식시장은 국민의 노후를 위해 반드시 살아나야 하고, 또 살아날 것입니다. 주식시장에는 영원한 상승도 영원한 하락도 없기 때문입니다. 대한민국의 정치 불확실성은 오늘 2차 탄핵소추안 표결이 분수령이 될 전망입니다. 2024.12.14 05:00